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安通学校06年CPA考试财管辅导内部讲义(七)

作者:佚名    文章来源:互联网    点击数:    更新时间:2009/9/13
 8.风险计量

 1)单项资产风险与收益:(掌握样本方差的计算)

   确定风险,掌握样本标准差的计算公式。

   样本方差=[∑(Xi-X)2/(n-1)] 1/2

   如果多个方案期望值相同,标准差越大,风险越大;标准差越小,风险越小。

   变化系数=样本方差/期望值

   如果多个方案期望值不同,标准差率(变化系数)越大,风险越大;标准差率(变化系数)越小,风险越小。

   单项资产的风险报酬率=b×变化系数

 2)组合投资

    结论:收益是加权平均,风险不是加权平均值,组合可以降低风险。

 ①投资组合的风险计量

   掌握协方差和相关系数(r)的计算。

相关系数

r=-1

-1<r<0

r=0

0<r<+1

+1

相关性

完全负相关

非完全负相关

不相关

非完全正相关

完全正相关

分散效果

完全分散

绝大部分分散

介于正负间

小部分分散

无如何效果

    因绝大多数证券为非完全正相关,故应进行“充分投资组合”。

  ②当证券种类足够多时,协方差比均方差更重要。(掌握协方差矩阵和两种证券投资组合的组合收益率rp和组合标准差δp 的计算。

  ③证券组合投资的投资比例和有效集合:

    两种证券组合揭示分散风险的效应,表达最小方差组合(即最小风险组合);能验证有效集合。(从最小方差组合到最大方差组合)

    多种证券组合有无数可能,但应排除三种“无效组合”。(通过教材图示讲解)

    高风险低收益 B.等风险低收益C. 等收益高风险

    结果:多种证券组合有效边界组合才可行。

  ④如果组合中存在无风险投资,则有“资本市场线”。

   组合收益=Q×风险组合期望收益率+(1-Q)×无风险收益率

   总标准差(组合风险)=Q×风险组合标准差

   其中:贷出资金,Q<1,小于市场风险;Q >1,大于市场风险。Q的大小取决于投资人的风险片好,但不影响资本市场线,有“分离定理”。

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